Loni v září jsem připravil krátkou prezentaci, která nastínila hlavní světové konflikty, a o izraelsko-íránské konfrontaci – nyní označované jako „dvanáctidenní válka“ – jsem napsal toto: „Existují všechny důvody se domnívat, že konflikt mezi Izraelem a Íránem neskončil a že by do něj mohly být znovu zataženy Spojené státy.“

Zdá se, že se blíží další fáze této války. Ve skutečnosti už útoky mohly začít, než si přečtete tyto řádky.

Zaráží mě, že zbytek světa se k přípravám na tuto druhou fázi staví, jako by byly bezvýznamné. Ačkoli se rozsáhlé nasazení americké armády dočkalo mediální pozornosti, jiné příběhy – například zrušení cel zavedených Nejvyšším soudem Spojených států administrativou prezidenta Donalda Trumpa a pokračující dopady případu Epstein – se dočkaly stejné nebo dokonce větší pozornosti. Finanční trhy mezitím vykazovaly pouze omezené narušení, které se omezovalo především na relativně mírný růst cen ropy.

Tento zdánlivý klid se zdá být založen na dvou hlavních předpokladech:

Zaprvé, mnozí se domnívají, že prezident Trump se uchýlí k tzv. „TACO“, což je termín, který naznačuje, že „Trump se vždycky zbaběle chová“. Tento předpoklad je založen na myšlence, že stejně jako v mnoha předchozích případech prezident své původní hrozby nedodrží. Argument poukazuje na opakované případy, kdy byly oznámeny celní sazby a poté sníženy nebo zmírněny, jakmile začaly globální trhy prudce klesat. Podle této logiky se předpokládá, že se zastaví před útokem na Írán, oznámí dohodu, která přinese méně, než bylo původně požadováno, a poté prohlásí vítězství.

Za druhé, dalším pilířem, který tento klid podporuje, je přesvědčení, že Írán své hrozby nedodrží, pokud vypukne nový konflikt, nebo alespoň že v tom nebude příliš efektivní. Mezi tyto hrozby patří útoky na americké základny v regionu, cílení na jakoukoli zemi pomáhající americkému a izraelskému válečnému úsilí, útoky na americké námořní lodě a především uzavření Hormuzského průlivu, kterým prochází zhruba 20 % světového vývozu ropy a zkapalněného zemního plynu. Takové uzavření by postihlo nejen Írán, ale i velké vývozce ropy a plynu, včetně Iráku, Kuvajtu, Saúdské Arábie, Kataru a Spojených arabských emirátů.

Na základě starého rčení, že „žádný plán nepřežije první kontakt s nepřítelem“, zde je důvod, proč mohou být taková očekávání příliš optimistická:

Zaprvé, všechna prohlášení izraelské vlády naznačují, že cokoli jiného než komplexní útok na Írán nebude přijatelné, vzhledem k tomu, že íránská vláda pravděpodobně nebude souhlasit s izraelskými požadavky, které zahrnují omezení íránského programu balistických raket a ukončení podpory skupin, jako je Hamás a Hizballáh. Íránští představitelé dosud trvali na tom, že jednání by se měla zaměřit výhradně na jaderný program země. Spojené státy také naznačily, že součástí jakýchkoli jednání musí být omezení raket a ukončení podpory spojeneckých milicí.

Předchozí konflikt, „Dvanáctidenní válka“, začal izraelským úderem. Domnívám se, že pokud Spojené státy nezahájí útok jako první nebo po boku izraelských sil, Izrael může konflikt jednoduše zahájit a poté požádat o podporu USA. Je vysoce pravděpodobné, že by Trump tuto podporu poskytl.

Za druhé, izraelská i americká vláda daly jasně najevo, že jejich preferovaným výsledkem je změna režimu v Íránu. Nevím, zda si to íránská vláda myslí, ale pokud ano, další fáze konfliktu by byla vnímána jako existenční hrozba. V takovém případě by Írán neměl mnoho důvodů k tomu, aby se zdržel své reakce, protože by věřil, že v případě totální konfrontace nemá co ztratit. Není divu, že by si nejvyšší vůdce a vládnoucí kruhy nepřáli vidět vnitřek amerického vězení.

Pokud jsou tyto dva předpoklady správné, klid, který v současnosti panuje na finančních trzích a ve světových metropolích, by se mohl rychle změnit v paniku. Írán se pravděpodobně nevyrovná vojenské síle Spojených států a Izraele, ale stále může způsobit značné škody prostřednictvím svého arzenálu raket a dronů. Jeho nejsilnější zbraní by však bylo uzavření Hormuzského průlivu. Ceny ropy by prudce vzrostly a čím déle by průliv zůstával uzavřený, tím větší by bylo riziko globální ekonomické paralýzy v důsledku nedostatku pohonných hmot a prudce rostoucích cen.

Írán by nemusel plně kontrolovat průliv, aby zastavil dodávky ropy; stačilo by mu pouze znemožnit přepravu. K tomu má drony, rakety a hlídkové lodě. To by pravděpodobně vedlo k tomu, že by pojišťovny stáhly krytí, čímž by se fakticky zastavila tankerová doprava. Žádná přepravní společnost by neriskovala přepravu dvou milionů barelů ropy – kapacity standardního velkého tankeru – v hodnotě více než 132 milionů dolarů při současných cenách bez pojištění.

Americké námořnictvo by samozřejmě mohlo doprovázet tankery průlivem, ale tyto lodě a tankery by se pak staly terčem íránských útoků s využitím raket a dronů. Obranné systémy musí zachytit každou příchozí hrozbu, aby se vyhnuly poškození, zatímco útočníci potřebují k proniknutí obrany pouze jednu raketu nebo dron, aby způsobili vážné škody.

Spojené státy sice mohou být schopny takové hrozby neutralizovat, ale je těžké si představit, že by kapitáni tankerů a jejich posádky dobrovolně testovali tuto ochranu na každé plavbě. Je také nepravděpodobné, že by pojišťovny za takových okolností souhlasily s krytím tankerů překračujících Hormuzský průliv.

Doufám, že se tomuto konfliktu podaří předejít a že bude dosaženo dohody, která by všem stranám umožnila trvalý ústup. Naděje však není plán. Vzhledem k Donaldu Trumpovi, jehož zázemí v zábavním průmyslu, a jeho sklonu k dramatickým výsledkům by nás nemělo překvapovat, kdyby se události vyvíjely jako v hollywoodském filmu, kde platí nepsané pravidlo, že pokud se na obrazovce objeví zbraň, musí být vystřelena před koncem příběhu. Z tohoto důvodu se domnívám, že by se svět měl připravit na méně optimistický výsledek.

Ceny niklu během pondělního obchodování vzrostly, protože americký dolar oslabil vůči většině hlavních měn, zatímco trhy hodnotily vývoj související s celní politikou USA a očekáváním oživení poptávky.

Indonésie plánuje letos podle agentury Bloomberg vydat produkční kvóty v rozmezí 260 až 270 milionů tun niklové rudy. Tato úroveň je mírně nad dřívějšími odhady 250 až 260 milionů tun, ale výrazně pod cílem 379 milionů tun stanoveným pro rok 2025. Úřady řídí úroveň produkce prostřednictvím ročních těžebních povolení známých jako RKAB, přičemž kvóty podléhají pololetnímu přezkumu.

Společnost PT Weda Bay Nickel má letos obdržet kvótu 12 milionů tun rudy, což je pokles oproti 42 milionům tun v roce 2025. Důl, který se nachází na ostrově Halmahera v provincii Severní Maluku, je ve společném vlastnictví společností Tsingshan Holding Group Co, Eramet SA a PT Aneka Tambang. Společnost Eramet potvrdila sníženou alokaci a uvedla, že má v úmyslu požádat o přezkum, zatímco indonéské ministerstvo energetiky a nerostných zdrojů uvedlo, že kvóty jsou stále předmětem vyhodnocování.

Stabilizace cen

Indonésie se snaží omezit přetrvávající globální přebytek poté, co její produkce prudce vzrostla na zhruba 65 % celosvětové nabídky, což v posledních dvou letech snížilo ceny a donutilo výrobce s vyššími náklady v Austrálii a Nové Kaledonii k uzavření výroby.

Snížení kvót bude mít zásadní dopad na důl Weda Bay, který plánoval zvýšit produkci na více než 60 milionů tun rudy, aby podpořil blízký průmyslový komplex. Místo toho důl dováží značné objemy rudy z Filipín, aby vyrovnal místní nedostatek dodávek.

Nikl se používá při výrobě nerezové oceli a baterií pro elektromobily, ačkoli poptávka ze strany odvětví baterií byla slabší, než se očekávalo, protože někteří výrobci se orientují na chemické látky, které na niklu nezávisí.

V lednu zvýšila společnost Macquarie Group svou prognózu ceny niklu pro rok 2026 na Londýnské burze kovů o 18 % na 17 750 dolarů za tunu s odvoláním na prudký pokles očekávaného přebytku v důsledku přísnějších indonéských kvót.

Snížení produkce uhlí

Indonésie se rovněž snaží snížit produkci energetického uhlí, přičemž těžební kvóty u největšího světového vývozce uhlí by se měly ve srovnání s předchozím rokem snížit přibližně o 25 %. Indonéská asociace těžařů uhlí uvedla, že tyto škrty by mohly donutit některé provozy k uzavření a zahraniční kupci by museli hledat alternativní dodávky.

Mezitím dolarový index klesl do 15:57 GMT o 0,2 % na 97,6 bodu, přičemž dosáhl maxima 97,8 a minima 97,3.

V obchodování vzrostly spotové kontrakty na nikl o 1 % na 17 300 USD za tunu v 16:13 GMT.

Bitcoin během pondělního obchodování v Asii krátce klesl pod úroveň 65 000 dolarů a zůstal pod tlakem, protože velcí držitelé kryptoměn pokračovali v prodeji uprostřed rostoucí nejistoty ohledně obchodní politiky USA, která oslabila celkovou chuť k riziku.

Největší kryptoměna světa klesla do 01:30 ET (06:30 GMT) o 4 % na 65 296,8 USD poté, co v předchozích 24 hodinách klesla až na 64 384,2 USD. Měna se vrátila blízko minim zaznamenaných na začátku února, kdy krátce prolomila hranici 60 000 USD.

I další kryptoměny všeobecně poklesly, přičemž Ethereum se dostalo pod značný tlak poté, co zprávy ukázaly, že jeho zakladatel Vitalik Buterin prodává více svých aktiv.

Velrybí prodeje zatěžují Bitcoin, protože chuť k riziku slábne

Data z on-chainu od CryptoQuantu ukázala zvýšený příliv bitcoinů z velkých soukromých peněženek – v oboru známých jako „velryby“ – do hlavních burz, což pravděpodobně signalizuje další prodejní aktivitu.

Termín „velryby“ označuje subjekty držící velké množství bitcoinů, často včetně raných investorů, institucionálních hráčů nebo fondů digitálních aktiv, jejichž pohyby mohou významně ovlivnit krátkodobé cenové vývoje při přesunu aktiv na burzy.

Převody mincí na burzy jsou obecně vnímány jako signál záměru prodat a mají tendenci zvyšovat cenový tlak na Bitcoin tím, že posilují obchodovatelnou nabídku.

Zároveň se zdálo, že na většině krypto platforem chybí rozsáhlé nákupy a nálada zůstala slabá i po prudkých ztrátách zaznamenaných v posledních měsících.

Eskalace cel zvyšuje tlak

Obnovené turbulence v obchodní politice USA k negativnímu trendu přispěly. Nejvyšší soud USA minulý týden zrušil velkou část cel zavedených prezidentem Donaldem Trumpem a rozhodl, že překročil své pravomoci uvalením cel na klíčové obchodní partnery.

Trump později oznámil nové globální clo ve výši 10 % na dovoz po dobu 150 dnů, než jej zvýšil na 15 %, což je maximum povolené zákonem, což vyvolalo nové narušení trhu.

Eskalace cel v pondělí během asijského obchodování zatížila akcie a aktiva citlivá na riziko, protože investoři se obávali, že vyšší obchodní bariéry by mohly zpomalit globální růst a snížit likviditu – faktory, které obvykle tlačí na kryptoměny.

Altcoiny klesají, prodeje Buterinu tlačí na Ethereum

I další hlavní kryptoměny zaznamenaly prudké poklesy, přičemž Ethereum čelí obnovenému tlaku poté, co zprávy naznačily, že Buterin prodal další podíly.

Ethereum kleslo o zhruba 5 % na 1 878,63 USD a vrátilo se tak blízko minim z počátku února.

Data ukázala, že Buterin o víkendu prodal nejméně 1 694 etherů v hodnotě 3,3 milionu dolarů. Ačkoli se stále jedná o malou část jeho celkového majetku, vyvolalo to obavy z dalšího prodejního tlaku souvisejícího s velrybami na druhou největší kryptoměnu světa.

Mezi dalšími altcoiny klesly XRP, Solana, Cardano a BNB o 3 % až 8 %.

V kategorii meme-coinů klesl Dogecoin o 2,9 %, zatímco token $TRUMP ztratil přibližně 3,4 %.

V pátek zveřejněná americká ekonomická data přispěla k opatrnému sentimentu, jelikož hrubý domácí produkt ve čtvrtém čtvrtletí rostl ročně o 1,4 %, což odráží pomalejší růst, zatímco index cen osobních spotřebních výdajů zůstal meziročně na zvýšené úrovni 2,9 %.

Trvale vysoká inflace spolu s zpomalujícím růstem zkomplikovala očekávání ohledně snižování sazeb Federálního rezervního systému, což snížilo sázky na krátkodobé uvolňování měnové politiky v letošním roce.

Ceny ropy se v pondělí stabilizovaly, jelikož se Spojené státy a Írán připravovaly na třetí kolo jaderných rozhovorů, což zmírnilo obavy z možného konfliktu a částečně kompenzovalo ekonomickou nejistotu po nejnovějších celních opatřeních oznámených americkým prezidentem Donaldem Trumpem.

Futures kontrakty na ropu Brent klesly do 12:00 GMT o 4 centy na 71,72 dolarů za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate klesla o 4 centy na 66,44 dolarů za barel.

Rostoucí obavy z možného vojenského konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem minulý týden zvýšily ceny ropy Brent a WTI o více než 5 %, přičemž Brent se udržel poblíž šestiměsíčních maxim.

Tamas Varga, analytik společnosti PVM Oil Associates, uvedl, že vzhledem k tomu, že další – a možná i poslední – kolo rozhovorů o íránském jaderném programu se uskuteční až ve čtvrtek, pozornost se přesouvá k rozhodnutí Nejvyššího soudu USA zrušit dovozní cla a následné reakci vlády.

Americká celní a hraniční ochrana (Cols and Border Protection) oznámila, že pozastaví výběr cel uložených v rámci zákona o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (International Emergency Economic Powers Act) od úterý 0:01 východního času (05:01 GMT).

Trump však v sobotu prohlásil, že zvýší dočasné clo z 10 % na 15 % na dovoz z USA ze všech zemí, což je maximální úroveň povolená zákonem, poté, co Nejvyšší soud USA zrušil jeho předchozí celní program.

Varga dodal, že oslabení pozorované dříve během dne bylo obranným krokem. Poznamenal, že vzhledem k přetrvávající nejistotě ohledně možné vojenské intervence USA v Íránu, probíhající válce mezi Ruskem a Ukrajinou a nyní i rozhodnutí Nejvyššího soudu USA zůstává směr vývoje cen ropy nejasný, ačkoli volatilita je zaručena.

Írán naznačil, že je připraven učinit ústupky ohledně svého jaderného programu výměnou za zmírnění sankcí a uznání svého práva obohacovat uran, řekl agentuře Reuters vysoce postavený íránský úředník před třetím kolem jaderných rozhovorů mezi oběma zeměmi, které je naplánováno na čtvrtek.

Ve výzkumné zprávě analytici Morgan Stanley uvedli, že navzdory vyšším cenám na papírových trzích pokles spotových rozdílů a slabost spreadů na fyzických trzích naznačují, že ceny jsou spíše ovlivněny geopolitickými obavami než skutečným nedostatkem nabídky na trhu.